撰文：Musol

「利率，利率，还是利率！」

想必接触了较长时间加密市场的读者都或多或少有所了解——加密市场对美国的利率决定处于高度敏感的状态，比特币也经常作为反映美联储驱动的波动性的信号，在今年降息不断被提及的情况下，这种现象愈演愈烈。回头再看以前的市场，或许，自 2022 年美联储开始积极加息以对抗失控的通胀以来，数字资产早已开始反映着传统金融市场的波动性，美联储的利率决定已然成为加密市场的成败之时。

「这种相关性不会很快消失，如果有的话，它正在成为新常态。」

其实市场上总有句调侃的话——「我们都成了美股交易员」，因为加密市场不仅紧跟美股变动，交易者还要紧盯美国经济数据。

其中，以美联储利率打头，作为最为重要的数据之一。那么，我们为什么要关注这些数据？这些数据的含义又是什么？

什么是美联储&利率？

美联储就是美国的中央银行，相当于中国的中国人民银行，决定着银行利率政策，但是美联储具有高度的独立性，原则上它不屈从于美国政府甚至总统而独立制定利率政策，简单说，就是美国总统都无权干预美联储的决定。

美联储根据自身对宏观经济形势的判断独立做出利率决定，即提高或降低银行基准利率，也就是常说的加息或降息。

一般而言，美联储会有一下三种利率调整行为：

维持利率不变：市场预期稳定，不会对经济信号产生明显影响

加息：抑制通胀，采取紧缩性货币政策

降息：刺激经济，采取扩张性货币政策

通常，我们提到的美联储加息 / 降息，实际调整的是美国联邦基金利率，也就是银行与银行之间借钱产生的利息。

以加息为例：美联储加息，即上调美国联邦基金利率，银行之间借钱的利息 / 成本增加，那么各银行就会通过增加准备金来控制成本。而增加准备金的主要手段就是提高存款利率，吸引人们将钱存入银行。最终结果是美元流入银行，市面上的流通的货币减少，以达到抑制通胀的目的。

美联储加息，会导致美元升值（供不应求），更多的美元会流入银行，流入股市等投资市场的钱就会减少，利空。

同理，美联储降息（俗称「放水」），市面上流通的美元增加，美元贬值，更多的资金会流入股市等投资市场，利好。

对于美联储利率本身先浅谈到此，为了更利于读者们深度理解其与加密市场的关系，本文将先慢慢剖析它的决定与美债收益率，美元指数，美元指数与黄金和原油价格，美元指数与人民币汇率之间的关系，以及美联储或央行利率决定与经济增长之间的关系。#p#分页标题#e#

一、美联储利率决定与美债收益率之间的关系

美债，即美国国债，常见的是十年期和两年期美国国债。

美债收益率指的是买入美债并持有到期的收益率，计算公式非常简单，即用持有到期可以获得的全部利息除以购买价格（美债收益率=持有到期利息÷购买价格）。

国债票面利率通常是固定的，即在发行国债的时候就已经定好了国债利息率，在国债存续期内利率固定不变，按照这个利率计算应该支付的利息。

国债是可以在资本市场进行买卖交易的，就像股票一样买卖，那么它的价格就会随时波动，这个价格就是买卖价格而不是国债票面本金，国债票面本金和票面利率只是用来计算还本付息的金额，国债在市场上的买卖价格是独立的。

由于国债价格会发生波动，也就是计算美债收益率的分母会发生波动，这决定了美债收益率会波动。

当美债价格上涨的时候，美债收益率下降，反之，当美债价格下跌的时候，美债收益率上升。

所以，不太了解的人会误以为美债收益率上行是美债市场火爆、大家都在买美债导致的，实际上是大家在抛售美债，导致美债价格下跌，美债收益率上升，美债收益率下跌才意味着大家都在买入美债推升了美债价格，导致美债收益率下跌。

把这里的美债替换成国债也是一样，无论是美国国债还是中国国债，国债收益率升高说明大家在抛售国债，国债收益率降低说明大家在抢购国债。

国债收益率与国债市场景气程度是反比关系。

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